[MOEX: GAZP] "Газпром капитал" планирует 10 апреля провести сбор заявок на облигации, номинированные в евро. Это будет первым за 3,5 года выходом на облигации в евро от российского заёмщика (последнее по времени размещение произошло в ноябре 2021 года). С чем связано такое возвращение крупной российской компании к облигациям в "токсичной валюте" и могут ли вслед за "Газпромом" последовать другие российские компании? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный редактор ИА [MOEX: ROSB] "РосБалт", доцент Финансового университета при правительстве России Николай Яременко:

Несмотря на "токсичность" евро в сегодняшнем российском контексте, у этого шага могут быть следующие причины, ориентированные в первую очередь на внутренний российский рынок.
Во-первых, спрос со стороны российских инвесторов. Дело в том, что у российских компаний и граждан всё ещё остаются на счетах внутри страны значительные объемы евро (как и долларов). Возможности для их инвестирования сильно ограничены: держать на счетах невыгодно (низкие ставки, комиссии), выводить за рубеж рискованно и сложно. Еврооблигации, выпущенные внутри российской инфраструктуры (с расчетами через НРД), могут стать привлекательным инструментом для таких инвесторов, позволяя им разместить "зависшую" валюту.

Во-вторых, потребности самого "Газпрома". Могут быть накопленные остатки в евро (например, от прошлых экспортных операций или других источников). Выпуск облигаций позволяет привлечь эти средства для своих нужд, возможно, для последующей конвертации или финансирования каких-то операций, номинированных в евро, но проводимых внутри страны или с "дружественными" контрагентами. Или же - рефинансирование старых долгов. Хотя доступ к внешнему рынку закрыт, возможно, часть старых еврооблигаций принадлежит российским держателям. Новый выпуск может быть способом предложить им инструмент для реинвестирования средств от погашения или купонов по старым бумагам.
В-третьих, тестирование инфраструктуры. Это может быть пробный шаг, чтобы проверить, как работает российская инфраструктура для размещения и обращения валютных облигаций в новых условиях. Успешное размещение покажет работоспособность механизма.
И ещё важный нюанс - отсутствие альтернатив. Привлекать финансирование в юанях становится всё популярнее, но, возможно, у конкретных инвесторов есть именно евро, которые они готовы вложить, а у Газпрома есть возможность их абсорбировать.

Что здесь важно отдельно отметить? Речь идёт не о возвращении на международные рынки капитала и привлечении иностранных инвесторов (это по-прежнему крайне маловероятно - из-за санкций), а об использовании внутренних резервов евро, находящихся у российских резидентов.
Могут ли последовать другие российские компании? Это вполне возможно, но при определённых условиях. Если спрос будет достаточным, а условия размещения приемлемыми, это станет позитивным сигналом для других потенциальных эмитентов.
Размещение еврооблигаций "Газпром капитала" — это, скорее всего, не сигнал о нормализации отношений с Западом или возвращении на глобальные рынки, а адаптация к текущим реалиям. Массовым явлением это вряд ли станет.

(продолжение в следующем посте)

130.4 ₽
+0.42%
122.4 ₽
0.00%
14