🏭 Цветная металлургия – Подробный обзор

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня взглянем на сектор цветной металлургии. В обзор взял только 4 компании, чёрную металлургию и золотодобытчиков я уже рассматривал ранее. Русолово решил не брать, так как вся строка в таблице у компании была бы красной.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• На сектор цветной металлургии большое влияние оказывает Китай, который занимает в мире долю по производству меди в 44%, по производству нержавеющей стали (в составе которой никель) – 63%. Такое преимущество позволяет Китаю регулировать мировые цены на ряд цветных металлов путём увеличения экспортных пошлин.

• С начала 2025 года цена в долларах на медь выросла на 11,3%, на никель – всего на 1,4%, в то время как стоимость алюминия не изменилась. Также примечательно, что рынок никеля уже третий год в состоянии избытка, поэтому многие металлурги (в том числе Норникель) снижают производство никеля с 2022 года.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• Рост прибыли после проблемного 2023 года показали только Русал (почти в 3 раза) и Эн+ (+78,7% год к году). Значительным снижением прибыли отчитались Норникель (–41,9%) и ВСМПО-АВИСМА (–32,1%).

2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПО EBITDA:

• Самую высокую маржинальность показал Норникель (41,3%), самый низкий показатель уже не первый год остаётся у Русала (12,4%).

3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:

• Все компании из сектора имеют высокую долговую нагрузку, лишь у ВСМПО-АВИСМА показатель чистый долг/EBITDA ниже 1x. Самый закредитованный представитель отрасли – Русал (чистый долг/EBITDA = 4,3x).

4️⃣ КАПИТАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ:

• Здесь я бы негативно выделил Русал и Эн+, которые нарастили свои капитальные затраты до такой степени, что свободный денежный поток стал отрицательным.

5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Норникель, Русал и Эн+ решили отказаться от выплаты дивидендов за 2024 год. ВСМПО-АВИСМА пока сохраняет дивидендную интригу, но предполагаю, что и эта компания найдет другое применение свободным средствам.

6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:

• Самая дешёвая оценка рынком у Эн+ (P/E = 2,7x), чуть дороже у Русала (6,3x), и совсем дорогая оценка у ВСМПО-АВИСМА (19,9x) и Норникеля (13,5x).

✏️ ВЫВОДЫ:

• Претендентом на лидерство в секторе может показаться Эн+, но у компании, как и у Русала, высокая долговая нагрузка и отрицательный FCF. Норникель и ВСМПО-АВИСМА стоят слишком дорого, поэтому единственный мой вывод по сектору – инвестиционной привлекательности в цветной металлургии нет, по крайней мере, по текущим ценам.

• К посту прикрепил собственную таблицу с текущим состоянием сектора цветной металлургии. Также напоминаю, что все обзоры компаний вы можете посмотреть в моём профиле.

👍 Ставьте реакции, если стоит продолжать разбирать другие сектора.

#хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #аналитика #GMKN #RUAL #ENPG #VSMO

To leave comments you need to register
Comments (2)
Забавно что вы Эн+ и Русал отдельно рассматриваете в контексте цветной металлургии. Не подскажите какие металлы Эн+ производит и сколько человек работает в Эн+?
Полностью согласна с выводом: сейчас некого выбрать в этой отрасли. Спасибо за разбор🙌

Similar posts

Как конфликт на Ближнем Востоке отразится на российском рынке

США и Израиль в выходные атаковали Иран. В ответ исламская республика ударила по американским военным базам в регионе. Разбираемся, чем может обернуться конфликт на Ближнем Востоке для экономики России.

Что произошло

...
😱 1

💡Интер РАО — расходы давят, кубышка тает...


Сегодня мы поговорим об одной из крупнейших энергетических компаний в России. Разберём отчёт за 2025 год, возможные дивиденды и посмотрим, чего можно ожидать в этом году.


📊 Начинаем, конечно, с отчёта за 2025 год по МСФО:
•Выручка составила 1,761 трлн руб. (+13,7% г/г).
•EBITDA выросла на 4,8%, до 181,5 млрд руб....
💯 1 💲 1

Привет 👋 Подготовил список предстоящих событий по бумагам нашего рынка на предстоящую торговую неделю в хронологическом порядке для Вашего удобства. На неделе 2–6 марта рынок будет насыщен конкретными корпоративными триггерами. Сразу пачка МСФО за 2025 год по таким бумагам, как Распадская #RASP, Аэрофлот #AFLT, МТС #MTSS, Мосбиржа #MOEX, Юнипро #UPRO, ТГК-1 #TGKA, Банк Санкт-Петербург #BSPB, Русагро #RAGR, Вуш #WUSH и HeadHunter #HEAD ...
😱 1 💩 1 👌 1