fundamentalka
Follows: 0 Followers: 69

Blogs

23 december 16:19
Author:

Русгидро #HYDR. История, от которой стоит держатся подальше 

Заключительную торговую неделю этого года я хотел бы начать с обзора финансовых результатов крупнейшего российского электроэнергетического холдинга Русгидро и разобраться в том, почему от данной истории инвесторам стоит держаться подальше. Традиционно переходим к ключевым показателям за 9М2024:

- Выручка: 411,4 млрд руб (+11,8% г/г)
- EBITDA: 110 млрд руб (+4,2% г/г)
- Чистая прибыль: 23,5 млрд руб (снижение в 2,4 раза г/г)

📈 За 9 месяцев 2024 года Русгидро продемонстрировала нейтральные результаты. Выручка увеличилась на 11,8% - до 411,4 млрд руб, а EBITDA в свою очередь на скромные 4,2% г/г - до 110 млрд руб. Основным вкладом в положительную динамику внесли в т.ч. результаты за 3К2024:

- Выручка: +19,8% г/г
- EBITDA: +29,4% г/г
- Чистая прибыль: +38,5% г/г

Причина улучшения результатов отдельно в 3К2024 заключается в поднятии тарифов на Дальнем Востоке в июле. Можно констатировать, что либерализация энергорынка Русгидро уже имеет положительный эффект и в дальнейшем это окажет ещё большую поддержку финансовым показателям. 

📉 А теперь к негативу. Чистая прибыль Русгидро за 9М2024 упала в 2,4 раза  - до 23,5 млрд руб. на фоне роста финансовых расходов до 32,2 млрд руб. Кроме того, денежный поток компании (FCF) получился отрицательным - 50 млрд руб., что вызвано колоссальными капитальными затратами.

❌ За 9М2024 капитальные затраты составили 122,6 млрд руб, при прогнозе в 200 млрд руб. в 2024 году. Таким образом, если не предвидится никаких изменений, то компания потратит ещё порядка 80 млрд руб. в IV квартале. Это в свою очередь оказывает существенное давление на FCF и Русгидро не остается ничего, кроме как покрывать дыры в денежном потоке привлечением новых кредитов в условиях высоких ставок.

❗️Вдобавок ко всему отметим рост чистого долга компании, который за 9М2024 вырос до 423,4 млрд руб. при ND/EBITDA = 3,1. Очевидно, что в последующих периодах долг Русгидро станет ещё дороже, что определенно не прибавляет оптимизма.

❔ Что может послужить потенциальным драйвером роста в будущем

Как я уже говорил выше, Русгидро сфокусирована на либерализации энергорынка на Дальнем Востоке. На текущий момент уже около 15% потребителей перешло на новую схему ценообразования, а к 2027 году ожидается переход 100% потребителей, что окажет положительный эффект на финансовых результатах компании.
Важно понимать, что проект носит долгосрочный характер и в процессе его реализации Русгидро привлекает новые кредиты при самых неблагоприятных для этого условиях. Либерализация Дальнего Востока - спящий драйвер роста, который в позитивном сценарии может переоценить акции Русгидро. Другой вопрос, а сколько будут стоить акции компании на момент этой самой возможной переоценки? Особенно учитывая то, что скорее всего Русгидро понадобится допэмиссия.

Итого:

Несмотря на небольшой позитив в виде неплохих результатов за 3К2024 Русгидро продолжает болеть. Рост чистого долга и капитальных затрат в условиях высоких процентных ставок ставит крест на том, чтобы рассматривать акции компании к покупке. На минуточку, до пятничного разворота на рынке они стремились к своим историческим лоям и думаю, что скоро это движение продолжится.

Тотально негативно то, что Русгидро работает в условиях дефицита денежного потока. При денежном потоке в ~70 млрд руб, компания проводит капитальные затраты свыше 120 млрд руб., а дырку по FCF вынужденно закрывает новыми кредитами. Это очень губительно и ситуация будет становится ещё хуже. 

На мой взгляд, без допэмиссии Русгидро будет тяжело осуществить шаги по выходу из текущего положения. Поэтому я не вижу ни малейшего смысла всерьез рассматривать данную историю. Быть может всё изменится, но это точно произойдет не раньше  существенного снижения ключевой ставки. 

❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

0.4503 ₽
+1.12%
To leave comments you need to register
Comments (0)
No comments yet

Similar posts

22 may 15:40
Author: PKNCash

Чудо не случилось 🥱

#GAZP 💨 - СД ГАЗПРОМ рекомендовал не выпаливать дивиденды за 2024 год. ГОСА - 26 июня

Больше идей в закрытом канале @PKN_VIP ⭐️
——————————————————
А если еще не подписан на PKN, то жду тебя в профиле пульс❗️

Топовые идеи с высоким профитом, ежедневные новости и обучение 📚

#обзор #пульс #новости #инвестиции #россия #рынок #акции #идея #новичкам #теханализ_в_пульсе

17 may 08:50
Author: PetrGudyma

🇷🇺🇺🇦 День "П" прошёл.

Давайте с хорошего:
🔸 Вообще смогли о чем-то договориться ( обмен пленными 1000х1000 )
🔸 Договорились о том, что будет нова встреча.
Да и всё.
...

22 may 08:03
Author: Karsotel

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В среду индекс мосбиржи упал на 0,7% до 2812 пунктов.
Юань упал на 1% до 11,07.
Курс доллара ЦБ снова ниже 80 - последний раз мы такое видели в мае 2023.
Нефть упала на 1% до $64,5.

Инфляция: позитивные ноты...