Blogs

📊AAA.sf от Эксперт РА 04.10.24
💰купон 21,5%, ежемес. (YTM до 23,5%)
⏳~1,5 года (ориентир), 20 млрд. Сбор 07.10
Выпуск обеспечен портфелем потребительских кредитов. Их выдал ВТБ, а затем выкупило СФО. Заемщики платят по ним проценты, с этих процентов СФО платит нам купоны. Амортизация и погашение бумаг привязаны к плановым и досрочным погашениям кредитов
📅Судя по рейтинговому отчету, качество портфеля тут чуть лучше, чему у недавней СБ Секьюритизации

🔮YTM и длина выпуска ориентировочные – они будут зависеть от того, какими темпами пойдет амортизация, заранее и точно это неизвестно:
• Прогноз эмитента, что аморт будет быстрым, ~50% номинала погасят в течение первых 7 месяцев обращения, еще ~30% – в течение 2й половины 2025 года и остаток ~20% до середины 2026. Крайний срок погашения – 2031 год
• Револьверный период (когда эмитент вправе выкупать новые кредиты у банка, обновлять портфель и тем самым сдвигать сроки погашения/амортизации выпуска) – не предусмотрен
📊Если отталкиваться от этого прогноза, выпуск выглядит очень адекватно:
•
• Премия к рейтинговой группе есть. Верхушка коротких и средней длины фиксов AAA торгуется в диапазоне YTM 19,5-20,5%
• Думаю, правильнее смотреть не на группу, а именно на похожие структурные бумаги. Там сложность в отсутствии точных дат и размеров аморта/погашения, поэтому где есть прогноз – ориентируюсь в табличке на него, где нет – на расчеты биржи. В целом, премия к СБ Секьюритизации есть, и к своим выпускам – тоже есть.
• Прошлые выпуски СФО ВТБ РКС




💰Если ставку в октябре повысят в пределах 100 б.п. – по доходности получится чуть лучше флоатеров того же рейтинга, базовый рыночный спред к КС в ААА сейчас в районе 130. При этом, очень быстрый аморт защищает бумагу от ухода под номинал. Если не повысят – еще лучше, но тот же аморт не даст сильно вырасти телу
👉Итого: если 1) доходность устраивает и 2) нет опасений по КС>20%, считаю такой выпуск вполне уместен в холд-портфеле
Спекулятивно – чисто математически параметры выглядят хорошо, смущает аморт, общая нервозность рынка перед приближающимся заседанием ЦБ, а также что прошлые выпуски серии размещались долго, далеко не одним днем
#новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #прогноз
Similar posts

🇷🇺🇺🇦 День "П" прошёл.
Давайте с хорошего:
🔸 Вообще смогли о чем-то договориться ( обмен пленными 1000х1000 )
🔸 Договорились о том, что будет нова встреча.
Да и всё.
...

📊 Детский портфель - брокерский счет. 42 месяц. Постепенно перехожу в длину. Когда уже мир??
Дождались мы в итоге первых переговоров, после которых… Снова ничего непонятно) Всей правды и обсуждений мы, видимо, никогда не узнаем. Остается только надеяться и верить.. Ну и выбирать активы, которые, с одной стороны, не должны сильно пострадать, даже в случае негативного сценария, а с другой - дадут хороший рост в случае ...

#IRAO — это диверсифицированный энергетический холдинг, крупнейший в России, осуществляющий деятельность в сфере производства и сбыта электрической и тепловой энергии, международной торговли электроэнергией, а также инжиниринга и энергетического строительства. Компания владеет мощностями общей установленной мощностью более 22 ГВт и обеспечивает около 17% розничных поставок электроэнергии в России.
...