Макро и рынки: что ждем в 2026 году 💭

Экономика в первом полугодии продолжит замедляться, но во втором–третьем кварталах возможен переход к восстановлению на фоне снижения ключевой ставки.

В базовом сценарии закладываем:
🟡 рост ВВП: +0,9% г/г,
🟡 инфляция: около 4,5% г/г по итогам года,
🟡 ключевая ставка: снижение до 10% в базовом сценарии (12–13% — консервативный),
🟡 рубль: в среднем около 90 руб./доллар, к концу года — до 95 руб./доллар.

Облигации остаются ключевым классом активов.

• При продолжении смягчения денежно-кредитной политики длинные ОФЗ способны дать доходность свыше 30% на горизонте 12 месяцев.

• В корпоративных облигациях рекомендуем делать акцент на надежных заемщиках и фиксировать высокие доходности в длинных облигациях с фиксированным купоном.

• Валютные облигации остаются привлекательным инструментом диверсификации на горизонте 9–18 месяцев.

Акции выглядят сдержанно в первом полугодии, но во втором — есть потенциал восстановления за счет снижения ставки и более слабого рубля.

‣ Цель по индексу Мосбиржи — 3 300–3 400 пунктов. Полная доходность индекса, с учетом дивидендов, может составить около 30%.

Золото остается ключевым защитным активом: после сильного роста в 2025 году ожидаем сохранение спроса и высокую волатильность.

Главные риски: геополитика, жесткая позиция ЦБ и низкие цены на нефть. Главный драйвер позитива — переход от «управляемой посадки» экономики к восстановлению во второй половине 2026 года.

Подробно о макроэкономике и том, как собрать портфель, — читайте в комментариях 👇