2025-й складывается для #CNRU куда успешнее, чем начало года обещало рынку. Компания опубликовала результаты за третий квартал — и они оказались сильнее ожиданий. На фоне оживления ипотечного рынка и роста сделок с новостройками Циан показывает уверенный разворот динамики: выручка растёт, маржинальность расширяется, прибыль усиливается, а акционеры получают рекордные дивиденды.

За третий квартал совокупная выручка поднялась до 4,1 млрд рублей, прибавив 29% год к году. Это заметно выше темпов рынка. Рост ускорился благодаря оживлению ипотечного кредитования после снижения ключевой ставки: больше сделок в новостройках, больше переходов в лидогенерацию, повышение тарифов, расширение рекламных возможностей — всё это поддержало доходы основного бизнеса. За девять месяцев выручка составила 11 млрд рублей, что на 15% выше прошлого года.

На уровне прибыльности компания выглядит ещё более впечатляюще. Скорректированная EBITDA выросла в третьем квартале сразу на 128%, до 1,1 млрд рублей, а маржинальность поднялась до 28% против 16% год назад. За девять месяцев показатель достиг 2,8 млрд рублей (+20%). Это отражение простой вещи: доходы растут быстрее расходов. Маркетинг подрос, расходы на персонал увеличились (эффект полного года после найма в 2024-м), но общий темп издержек существенно ниже темпов роста выручки — именно за счёт этого и раскрывается операционный рычаг.

Чистая прибыль компании за третий квартал достигла 1,1 млрд рублей (+45% год к году). За девять месяцев — 2,1 млрд рублей, заметно выше прошлогодних уровней. Циан дополнительно получил 1,4 млрд рублей финансового дохода — и это стало важным вкладом в итоговый результат, учитывая высокий уровень ставок. На фоне укрепления денежного потока активы компании выросли до 15,9 млрд рублей (+18% с начала года).

Сегменты бизнеса показывают разную динамику. «Основной бизнес» — объявления, лидогенерация и медийная реклама — вырос на 30% в третьем квартале, до 3,94 млрд рублей, и на 17% за девять месяцев. Это ключевой драйвер. «Транзакционный бизнес» — посредничество в ипотечных сделках — остаётся слабым: всего 148 млн рублей (+1% г/г в квартале, –21% за девять месяцев). Причина — высокий уровень рыночных ипотечных ставок и структурное охлаждение спроса в первой половине года.

Тем не менее, картинка рынка меняется. Ипотека оживляется: в третьем квартале выдачи выросли на 30% к/к и 4% г/г, а продажи новостроек в ключевых регионах прибавили 17–21% месяц к месяцу в октябре. Для Циана это прямое улучшение спроса на его услуги — компания традиционно следует за динамикой первичного рынка с лагом в несколько месяцев.

На фоне сильных результатов менеджмент повысил прогнозы. Теперь компания ждёт рост выручки на 16–17% в 2025 году. Это выглядит достижимо.

Отдельного внимания заслуживает дивидендная история. После завершения корпоративной реструктуризации Циан объявил специальный дивиденд 104 рубля на акцию с отсечкой 12 декабря. Сегодня состоится дата выплаты. Менеджмент уже сообщил о планах выплатить ещё один дивиденд летом 2026 года — более 50 рублей на акцию. На текущих котировках это формирует привлекательную дивидендную доходность, что делает бумагу ощутимо интереснее для инвесторов, ориентированных на выплаты.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 13 — высокая оценка по операционной прибыли.
🔹 P/E: 17 — выше среднего по прибыли.
🔹 P/S: 3,4 — высокая оценка по выручке.
🔹 P/B: 11 — капитал сильно переоценён относительно баланса.
🔹 Рентабельность EBITDA: 25% — хорошая операционная эффективность.
🔹 ROE: 31% — высокая доходность на капитал.
🔹 ROA: 18% — высокая отдача на активы.

В целом компания выходит из сложного периода 2024–2025 годов заметно сильнее. На горизонте 2026 года у Циана остаётся потенциал для двузначного роста доходов и прибыли — особенно если ипотечные ставки продолжат снижаться.