​​Астра #ASTR - полугодие смотрится прилично за счет первого квартала 

Ведущий производитель инфраструктурного ПО представил нейтральный на фоне отрасли отчет за H1 25:

📍 Выручка 6,6 b₽ (+34% г/г)
📍 Отгрузки 5,8 b₽ (+4% г/г)
📍 EBITDA 1,3 b₽ (+28% г/г)
📍 Чистая прибыль 661 m₽ (-53% г/г)
📍 EBITDAС (-345) m₽ (-54% г/г)
📍 NIC (-310) m₽ (год назад 436 m₽)

Двузначный рост выручки обусловлен сильным 1 кварталом. Признали поступления от ранее осуществленных отгрузок + вырос доход от сопровождения продуктов (+91% г/г). Если посмотреть на Q2, то отгрузки увеличились на 8% г/г, выручка – на 13% г/г. Это, конечно, лучше других IT. Но по динамике видно, что испытывают влияние слабого спроса. Есть и сезонность – около 70% отгрузок приходятся на 2 полугодие.

Если акцентироваться на росте EBITDA на 28% г/г, то это следствие низкой базы. На управленческие показатели не смотрим из-за сезонности и растущих расходов на развитие продуктового портфеля.

❗️ Руководство прямо заявляет, что клиенты все еще осторожно подходят к покупкам. Формируется отложенный спрос, который вполне может проявиться в 2026. Напомним, что у компании есть драйвер роста, связанный с участившимися хакерскими атаками.

☝️  С FWD P/E 10 стоят дешевле Диасофта #DIAS, IVA #IVAT и Arenadata #DATA. Если бы не рыночная конъюнктура, можно было бы брать ASTR и сейчас. Но учитывая серьезное снижение активности клиентов, Q3 может быть разочаровывающим.