🔍 Астра

📌 Группа Астра — российский разработчик инфраструктурного ПО и средств защиты информации.

Тикер: #ASTR
Сектор: производство софта
Листинг: 1

🔸 1 Мультипликаторы

В целом выглядит нейтрально. Я бы сказала, что на уровне рынка (где-то хуже, где-то лучше):
• P/BV = 42,00;
• P/E = 14,10;
• P/S = 4,44;
• EV/EBITDA = 10,90;
• Net debt/EBITDA = -0,01;
• ROA = 34,60% и ROE = 74,90%.

🔸 2 Финансы и операционка

Начнём с основного по МСФО 2024:
• выручка от продуктов экосистемы (без учёта ОС) 5,5 млрд ₽ (x3,1);
• скорр.чистая прибыль 6,45 млрд ₽ (+45,71%);
• чистая прибыль 6,05 млрд ₽ (+66%);
• операционная прибыль 5,52 млрд ₽ (+34%);
• выручка 17,2 млрд ₽ (+80%);
• отгрузки 20 млрд ₽ (+78%);
• NIC 4,9 млрд ₽ (+47%);.

Структура выручки:
• 8,53 млрд ₽ — ОС Astra Linux (x1,4);
• 5,48 млрд ₽ — продукты экосистемы (x3,1);
• 2,83 млрд ₽ — сопровождение продуктов (x2);
• 0,37 млрд ₽ — прочее (x4,1).

Как пишет Астра, выручка выросла за счёт роста продаж продуктов экосистемы (без учёта ОС Astra Linux) и доходов от сопровождения. Отгрузки увеличились на фоне роста количества новых клиентов и расширения сотрудничества с действующими заказчиками.

О 1Q2025 говорить особо не будем, ибо бизнес сезонный.

Оборачиваемость торговой дебиторской задолженности по итогам 2024 улучшилась на 24 дня год к году, если верить словам Владислав Аншаков, директор по связям с инвесторами. Я не поверила — пошла считать. Признаться, не совсем поняла, почему на PROFIT CONF 4.0 Аншаков в презентации оборачиваемость представил в днях, ибо она обычно выражается в разах. Если же брать, что директор по связям с инвесторами имел в виду средний период погашения, то тут в целом цифры сходятся — у меня вышло уменьшение на 23,0 дня (157,3 - 134,3 = 23,0).

Вообще сокращение периода погашения дебиторской задолженности – процесс положительный.

🔸 3 Дивиденды

Базой расчёта является скорр.ЧП за вычетом CAPEX. Платят по итогам 12 месяцев. Есть критерии выплаты:
• NetDebt/cкорр.EBITDA LTM ≤ 1 — не менее 25% от скорр.ЧП;
• 1 < NetDebt/cкорр.EBITDA LTM ≤ 2 — не менее 15% от скорр.ЧП;
• 2 < NetDebt/cкорр.EBITDA LTM ≤ 3 — на усмотрение СД;
• NetDebt/cкорр.EBITDA LTM > 3 — не выплачиваются.

🔸 6 Основные акционеры

Пофамильно не нашла, к сожалению. Лишь в общих чертах:
• 80,24% — мажоритарии;
• 15,66% — free-float;
• 4,10% — квазиказначейский пакет (программа мотивации и M&A).

👉 8 Итоги и мой взгляд

Как сказал Владислав Аншаков, директор по связям с инвесторами, в 2025 на результаты будут давить: окончание льготного кредитование, весёлая ставка, повышение страховых взносов для айтишников и налога на прибыль.

В апреле 2025 СД одобрил байбэк в пользу дочки «Астра Технологии». Основная цель выкупа — реализация программ мотивации. По плану, должно пройти всё нормально и без приколов, как у ЛСР.

Ладненько, теперь про мой взгляд. Меня отчёты порадовали. Думаю, выручка при хорошем раскладе сможет показать +50% за 2025. Если совсем задушат с КС и проч., +30% сделать должны. Вряд-ли увидим +150% как по итогам 2022, ибо там больше разовый характер.

Теперь про котировки, которые мягко говоря не радуют. У бизнеса всё ОК: выручка и прибыль растут, мультипликаторы больше средние, в долгах не плавают, клиенты массово не отказываются пока от инвест-проектов. И на этом всём... нисходящий тренд в акциях.

Какие причины вижу:
1) Если отталкиваться от гипотезы эффективного рынка, будто господин рынок считает, что компания должна оцениваться скромнее.
2) Многие сыкуют, что иностранные компании вернутся. Ну-с, эти страхи избыточны, ибо пользоваться продукцией отечественных производителей ПО обязывает законодательство. Да и менеджмент компании понимает, что раз иностранцы "кинули" один раз, смогут откреститься от нас и во второй, когда запахнет жареным.

В общем, по-моему, котировки незаслуженно укатали. Сказать сложно, когда тренд переменится. Как инвестиционная история Астра выглядит сильно, но... рынок в неё не верит.

#ATS_отчётность
#прояви_себя_в_пульсе
#новичкам
#хочу_в_дайджест