Самолет 🏠. Унизительный год!

Вышел отчет за 2024 год у компании Самолет, ничего хорошего в отчете ожидаемо нет (по итогам 1 полугодия считал, что цена легко может сложиться еще в 2 раза), поэтому пройдусь по основным моментам, из-за которых акции стоят в 3 раза меньше по сравнению с маем 2024 года!

📌 Общие комментарии

— Мажоритарии и слив акций. Компания отработала новую мутную схему на российском фондовом рынке: выкуп акций у мажоритариев с последующим сливом акций в стакан, браво! В 2023-2024 годах слили акций на 20 млрд рублей, во втором полугодии 2024 тенденция прекратилась, потому что акции укатали в пол и пришлось бы продавать акции за копейки ⚠️

— Долг. Операционная прибыль выросла с 71 до 81 млрд рублей, но до чистой прибыли дошло только 8 млрд рублей из-за чистого долга в 290 млрд рублей (рост долга на 90 млрд рублей год к году), опасно ‼️

— Продажа земли и сокращения. Самолет не от хорошей жизни продавал земельный банк, а земля - это важный актив для строительной компании ‼️

Также компания за год сократила на 20% персонал - еще одна экстренная мера!

— Взгляд в будущее. Некорректно оценивать компанию по P/E (сейчас 14) на дне цикла, поэтому предлагаю посмотреть на EV/EBITDA = 3.5 и нетипичный мультипликатор P/S = 0.2. Субъективно считаю, что цена акций находится около справедливых значений, вот только репутация Самолета по итогам 2024 года уничтожена, поэтому иксовать (как после IPO) не получится!

Вывод: отрасль циклична (только 4 публичных эмитента ужасны!), поэтому разворот неизбежен, но Самолет безвозвратно испачкал свою репутацию за последний год! Предпочту поиграть в разворот цикла через смежную отрасль - черных металлургов!

#SMLT #мнение #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест