Мать и Дитя #MDMG. Как операционный рост отразился на финансовых результатах?

Дорогие подписчики, в сегодняшнем обзоре поговорим о финансовых результатах одного из лидеров на рынке частных медицинских услуг в РФ - компании Мать и Дитя, которая на этой неделе представила отчет по МСФО за 2024 год. В феврале этого года мы уже успели рассмотреть операционные показатели за 2024 год, а теперь взглянем, как это повлияло на финансовые результаты:

- Выручка: 33,1 млрд руб (+19,9% г/г)
- EBITDA: 10,6 млрд руб (+15,9% г/г)
- Чистая прибыль: 10,1 млрд руб (+30,1% г/г)

📈 За счёт роста на операционном уровне, в частности, хорошей динамики в выручке Московских госпиталей, общая выручка выросла на 19,9% г/г - до 33,1 млрд руб.

- отдельно в 4К2024 Мать и Дитя отчиталась о рекордной выручке в 9,1 млрд руб (+13,8% г/г)

📈 В свою очередь EBITDA прибавила 15,9% г/г - до 10,6 млрд руб, а чистая прибыль показала рост чуть больше 30% г/г - до 10,1 млрд руб, в т.ч за счёт роста процентных доходов.

- рентабельность по EBITDA составила 32,2% (против 33,4% в 2023 году) на фоне роста доли расходов на персонал в выручке до 41,5% (13,7 млрд руб).
- процентные доходы выросли на 127,4% г/г - до 1,4 млрд руб.

✅ Операционный денежный поток в 2024 году увеличился на 18% г/г - до 11 млрд руб, что обусловлено эффективной работой с оборотным капиталом. При этом чистая денежная позиция на конец года составила 4,6 млрд руб.

- оборотный капитал остался отрицательным: 2,6 млрд руб или 7,9% от выручки.
- у компании нет долга.

–––––––––––––––––––––––––––

📉 CAPEX и дивиденды

Общий объем капитальных затрат в 2024 году уменьшился на 36,5% г/г - до 2,3 млрд руб, что обусловлено высокой базой 2023 года. Тогда большой размер капитальных затрат был вызван затратами на приобретение уже готового госпиталя MD Group «Мичуринский» в Москве. 

Что касается дивидендов, то по итогам 2024 года СД компании рекомендовал выплату в размере 22 рублей на акцию или 2,1% ДД. 

1П2024 - 163 руб. (включая выплаты из нераспределенной прибыли прошлых лет)
3К2024 - 20 руб.
4К2024 - 22 руб.

Таким образом, совокупный дивиденд за 2024 год составит 205 рублей или 20,3% дивдоходности к текущей цене. Важно понимать, что крупная дивдоходность за прошлый год обусловлена разовыми выплатами за прошлые периоды. В 2025 году дивдоходность будет ниже, по моим прикидкам - в районе 7-10%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

После хорошего операционного отчета, Мать и Дитя представила не менее яркие финансовые результаты. Темпам роста чистой прибыли в 30% могут позавидовать многие быстрорастущие компании, в т.ч представители многообещающего IT-сектора. Остальные финансовые метрики также в полном порядке - положение компании довольно устойчиво, долг отсутствует.

В 2025 году рост на операционном уровне продолжится, что в свою очередь конвертируется в рост финансовых показателей, поскольку у компании есть проекты, открытие которых запланировано с 2К2025 по 4К2025:

- госпитали (Лапино-3 и Лапино-Юг).
- клиники (в Москве и области, а также в регионах).

Если говорить про оценку, то Мать и Дитя торгуется по P/E = 7,8x, что в целом недешево. При этом важно понимать, что бизнес компании представляется одним из наиболее понятных на рынке, а на его финансовое положение стоило бы равняться многим. 

Поднимаю целевую цену по акциям до 1200 рублей, что предполагает апсайд в 19,7% на горизонте 12 месяцев (+ потенциальная ДД 7-10%).

❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор