InvestEra
Follows: 0 Followers: 47

Blogs

24 january 08:01
Author:

🚢 ДВМП – перспективы компании

С середины декабря котировки компании выросли на 50%. При этом последний отчёт по РСБУ показывает снижение выручки на 22% г/г и чистый убыток в 2,15 млрд. руб. против прибыли 9,07 млрд. руб. годом ранее. Почему результаты ухудшаются и что ждёт компанию в ближайшем будущем?


🚫 Основные проблемы

1. Сложности на Восточном полигоне РЖД – из-за сокращения контейнерного подвижного состава значительно увеличились сроки доставки грузов, что привело к доп. расходам.

2. ДВМП вкладывает слишком много денег в инфраструктуру (покупка контейнеровозов, балкеров и операторов), из-за чего не остаётся средств на выплату дивов. Конечно, это позитивно влияет на ряд опер. показателей, например, получилось снизить срок доставки контейнеров из Бангладеша в ВМТП более чем на 30%, а также ускорить примерно на ⅓ обработку контейнерных поездов на терминале ВМТП. Однако, в отличие от НМТП, акционеры дальневосточного пароходства уже забыли, когда в последний раз получали выплату. Хотя в последнем полугодовом отчёте по МСФО заметны улучшения – кап. затраты снизились более чем в 2 раза до 12,7 млрд. руб.

3. Высокая оценка – по FWD мультипликаторам на 2025 г. ДВМП выглядит примерно в 2 раза дороже Совкомфлота ( #FLOT) и НМТП ( #NMTP). Помимо того, что конкуренты оцениваются с дисконтом, они ещё и готовы дополнительно предложить неплохую див. доходность в более чем 10%. В то время как FWD P/E у ДВМП по текущим ценам в 3 раза больше среднеисторических значений.

4. Высокий ключ – ставка по кредитам ДВМП привязана к КС и съедает значительную часть прибыли. Хотя показатель Net Debt / EBITDA у эмитента на приемлемом уровне, а часть обязательств будет погашена в этом году – чистая рентабельность за 1П откатилась до 2% как раз из-за роста процентных расходов.


🇨🇳 Акцент на Китай

Совокупный грузооборот морских портов РФ снизился в 2024 г. на 2,3% до 886,3 млн. т. из-за сокращения экспорта энергоносителей. При этом ДВМП продемонстрировал результат сильно выше среднеотраслевых – рост на 11,7% до 37,4 млн. т. Всё благодаря увеличению товарооборота с Китаем, который составил почти 245 млрд. долл. (+1,9%). Это отличный результат из-за эффекта высокой базы, т.к. с 2022 по 2023 гг. темпы роста были около 30%.


📊 Итоги

В Q4 ожидаем улучшения фин. результатов в сравнении с Q3 и первым полугодием из-за роста фрахтовых ставок. Но в целом по году – результат будет слабым. Компания похожа на ФСК или Русгидро, где тоже идут активные кап. затраты на модернизацию и расширение на Дальнем Востоке, а акционеры сидят без дивидендов. Только у #FESH еще и прибыль снизилась из-за зависимости от ставок на фрахт.

ДВМП сугубо спекулятивная история, которая резко выросла в 2023 году из-за низкой ликвидности (free float около 8%). И по той же самой причине рухнула осенью 2024. После отскока до 60 рублей снята перепроданность, и дальше ожидаем движения котировок вместе с рынком. Фундаментал тут слабый, есть более привлекательные аналоги как, например, NMTP.

Без дивидендов, с чистым убытком за 9 мес. и по текущей оценке заходить в бумагу очень рискованно, учитывая, что с такой ликвидностью котировки запросто могут откатиться в моменте более чем на 20%.

61.51 ₽
-0.89%
77.11 ₽
-1.29%
9.065 ₽
-1.84%
To leave comments you need to register
Comments (0)
No comments yet

Similar posts

Экономические данные этой недели: замедление инфляции

23 may 19:58
Author: T-Investments

Что нового?


Недельная инфляция на 19 мая — 0,07% н/н (+0,06% неделей ранее). Показатель остается ниже 0,1 п.п. третью неделю подряд. Годовая инфляция, по предварительным данным, замедлилась до 9,9% г/г после 10,2% в апреле. Банк России оценил апрельскую инфляцию с сезонной корректировкой в 0,5% м/м или 6,2% в годовом выражении. Это минимум за 13 месяцев и вдвое ниже начала года. В мае замедление продолжилось.

23 may 19:05
Author: T-Investments

Цифра дня

260 млрд рублей составили взносы в российские негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в 2024 году, сообщает ТАСС. За год объем вложений в НПФ увеличился на 80%.

Эксперты считают, что основным фактором роста стала программа долгосрочных сбережений. В рамках этой программы взносы составили 101,6 млрд рублей.

📊 Итоги недели на российском рынке показываем в инфографике.
...

Финальные дивиденды Евротранса могут принести инвесторам более 11%

23 may 18:45
Author: T-Investments

Совет директоров компании рекомендовал выплатить по результатам 2024 года дивиденды в размере 14,19 рубля на акцию. Дивдоходность — около 11,4%.


Купить акции, чтобы получить дивиденды, нужно до 16 июля включительно. Собрание акционеров назначено на 27 июня.


...