Blogs
9 december 00:06
Author:
InvestEra

⛽️ Башнефть – котировки упали на 55%, пришло ли время для покупки?
И финансовые показатели, и капитализация компании существенно выше, чем до 2022 года. При умеренно растущей выручке прибыль и свободный денежный поток резко выросли.
Финансовые результаты по МСФО за 2023 год vs 2021 год:
🔴 Выручка: +19% г/г до 1.03 трлн руб.
🔴 Операционная прибыль: +70% г/г до 194 млрд руб.
🔴 Чистая прибыль: +110% г/г до 179 млрд руб.
🔴 FCF: 85 млрд руб. vs 4.5 млрд
Гораздо более интересны финансовые показатели по РСБУ за 9 месяцев текущего года:
🔴 Выручка: +17% г/г до 637 млрд руб.
🔴 Прибыль: -41% г/г до 81.5 млрд руб.
🔴 Чистая прибыль: -50% г/г до 73.9 млрд руб.
❗️ В квартальном разрезе ситуация сложнее – выручка в основном стагнирует, а чистая прибыль и свободный денежный поток серьезно просели в последние 4 квартала. По итогам 2024 года мы ожидаем снижения ЧП и EBITDA на 30-35% г/г. В первую очередь это связано с ограничениями ОПЕК, которые наиболее болезненно бьют именно по
#BANE, т.к. материнская
#ROSN «переносит» сокращение на свою дочку, с менее маржинальными месторождениями.
Главное: у компании снижается рентабельность, как операционная, так и валовая, и как следствие – дивидендная доходность. И в 2025 году лучше не станет. Ограничения ОПЕК сохраняются, налоги увеличиваются, цена на Urals, судя по всему, будет ниже 2023 года.
Обычка и префы
То, что у компании дела так себе, мы рассказали выше. Но главный парадокс тут в цене обыкновенных и привилегированных акций, которая отличается вдвое. При том, что дивиденды одинаковые. Но даже у префов, див. доходность составляет менее 15%, что на текущем рынке – норма. Префы оценены справедливо или имеют небольшой дисконт, обычка же жутко переоценена.
Итоги
Разрыв между обычкой и префами может быть связан с 2 факторами. Либо это вопиющая рыночная неэффективность, либо у компании изменится див. политика, и инсайдеры, зная об этом, перекладываются из префов в обычки. Теоретически это возможно, обыкновенных акций почти в 5 раз больше и держателей префов могут обидеть.
Если вы все же хотите сделать ставку на первый вариант (рыночная неэффективность), то для этого необходимо использовать пару – шорт обычка, лонг преф. Таким образом вы ставите на сокращение спреда между ними, который достиг рекордных размеров. Еще раз напомним, что наш рынок коварен и вполне возможно, что нас в течение года ждет изменение див. политики компании.
И финансовые показатели, и капитализация компании существенно выше, чем до 2022 года. При умеренно растущей выручке прибыль и свободный денежный поток резко выросли.
Финансовые результаты по МСФО за 2023 год vs 2021 год:
🔴 Выручка: +19% г/г до 1.03 трлн руб.
🔴 Операционная прибыль: +70% г/г до 194 млрд руб.
🔴 Чистая прибыль: +110% г/г до 179 млрд руб.
🔴 FCF: 85 млрд руб. vs 4.5 млрд
Гораздо более интересны финансовые показатели по РСБУ за 9 месяцев текущего года:
🔴 Выручка: +17% г/г до 637 млрд руб.
🔴 Прибыль: -41% г/г до 81.5 млрд руб.
🔴 Чистая прибыль: -50% г/г до 73.9 млрд руб.
❗️ В квартальном разрезе ситуация сложнее – выручка в основном стагнирует, а чистая прибыль и свободный денежный поток серьезно просели в последние 4 квартала. По итогам 2024 года мы ожидаем снижения ЧП и EBITDA на 30-35% г/г. В первую очередь это связано с ограничениями ОПЕК, которые наиболее болезненно бьют именно по


Главное: у компании снижается рентабельность, как операционная, так и валовая, и как следствие – дивидендная доходность. И в 2025 году лучше не станет. Ограничения ОПЕК сохраняются, налоги увеличиваются, цена на Urals, судя по всему, будет ниже 2023 года.
Обычка и префы
То, что у компании дела так себе, мы рассказали выше. Но главный парадокс тут в цене обыкновенных и привилегированных акций, которая отличается вдвое. При том, что дивиденды одинаковые. Но даже у префов, див. доходность составляет менее 15%, что на текущем рынке – норма. Префы оценены справедливо или имеют небольшой дисконт, обычка же жутко переоценена.
Итоги
Разрыв между обычкой и префами может быть связан с 2 факторами. Либо это вопиющая рыночная неэффективность, либо у компании изменится див. политика, и инсайдеры, зная об этом, перекладываются из префов в обычки. Теоретически это возможно, обыкновенных акций почти в 5 раз больше и держателей префов могут обидеть.
Если вы все же хотите сделать ставку на первый вариант (рыночная неэффективность), то для этого необходимо использовать пару – шорт обычка, лонг преф. Таким образом вы ставите на сокращение спреда между ними, который достиг рекордных размеров. Еще раз напомним, что наш рынок коварен и вполне возможно, что нас в течение года ждет изменение див. политики компании.
To leave comments you need to register
Similar posts
22 may 15:40
Author:
PKNCash

Чудо не случилось 🥱
#GAZP 💨 - СД ГАЗПРОМ рекомендовал не выпаливать дивиденды за 2024 год. ГОСА - 26 июня
Больше идей в закрытом канале @PKN_VIP ⭐️
——————————————————
А если еще не подписан на PKN, то жду тебя в профиле пульс❗️
Топовые идеи с высоким профитом, ежедневные новости и обучение 📚
#обзор #пульс #новости #инвестиции #россия #рынок #акции #идея #новичкам #теханализ_в_пульсе
17 may 08:50
Author:
PetrGudyma

🇷🇺🇺🇦 День "П" прошёл.
Давайте с хорошего:
🔸 Вообще смогли о чем-то договориться ( обмен пленными 1000х1000 )
🔸 Договорились о том, что будет нова встреча.
Да и всё.
...