Т-Технологии { $T}. Сильные результаты на фоне консолидации Росбанка

Дорогие подписчики, сегодняшний обзор я хотел бы посвятить результатам МКПАО "Т-Технологии", которая на прошлой неделе представила финансовые результаты по МСФО за III квартал 2024 года. Забегая наперед стоит отметить, что по цифрам отчетность получилась сильной, что во многом обусловлено консолидацией Росбанка. Но, обо всём по порядку.

Финансовые результаты 3К2024:

- Чистый процентный доход: 61,7 млрд руб (+28% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 29,5 млрд руб (+57% г/г) 
- Чистая прибыль: 37,8 млрд руб (+60% г/г)

📈 По итогам 3К2024 Т-Технологии отчитались о росте чистого процентных и комиссионных доходов на 28% и 57% г/г. Росте общей выручки более чем вдвое, до 264,4 млрд руб, а также росте чистой прибыли до 37,8 млрд руб, при рентабельности капитала (ROE) в 37,8% - консолидация Росбанка положительно отразилась на ключевых показателях.

✅ Выгодное приобретение Росбанка оценивается в 8,7 млрд руб. При этом ожидается, что полностью процесс консолидации должен завершится в январе 2025 года, что позволит Т-Технологиям ещё более эффективно управлять капиталом.

Консолидация Росбанка также повлияла на:

- рост общего количества клиентов до 45,7 млн, против 37,6 в 3К2023;
- рост активов до 5 трлн руб;
- рост кредитов до 2,6 трлн руб;
- рост капитала до 503 млрд руб.

❌ Здесь же отмечу некоторые факторы потенциального риска:

- сокращение чистой процентной маржи до 11,5% против 14,6% в 3К2023 (влияние менее маржинальных кредитов у купленного Росбанка);
- рост стоимости фондирования до 10,7% (если кредитование замедлится, то может быть неприятно. При этом руководство заверяет, что всё под контролем);
- рост стоимости риска до 8,2% по причине формирования резервов первого дня (без учета резервов нормализованная стоимость риска с Росбанком составила 5,7% за квартал). Если всё так, то в IV квартале увидим улучшение.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Дивиденды и ожидания менеджмента

За 9М2024 Т-Технологии рекомендовали дивиденды в размере 92,5 рублей на акцию. По итогам IV квартала потенциальный дивиденд может быть в районе 40 рублей на акцию, а совокупная дивдоходность по году - 5,5%. Здесь стоит напомнить, что холдинг намерен направлять на дивиденды не менее 30% от чистой прибыли на ежеквартальной основе.

А теперь к ожиданиям руководства:

- По итогам 2024 года ожидают 40% рост прибыли;
- По итогам 4К2024 рост прогнозной прибыли может составить 50%;
- Ожидают снижение стоимости риска в 4К2024;
- Ожидают ROE выше 30%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Исходя из вышеперечисленного можно сделать вывод, что вопреки опасениям, консолидация Т-Технологиями Росбанка проходит эффективно и не предполагает существенного ущерба для холдинга. На фоне этого мы видим сильные результаты, в т.ч за счёт разовых факторов. Но даже с учетом их ликвидации в последующих периодах менеджмент Т-Технологий не ожидает снижения темпов роста. 

В настоящее время Т-Технологии торгуются по P/E ~ 5,5x и если планы по удержанию ROE свыше 30% будут реализованы, то форвардный P/E на 2025 год может составить 4x. На мой взгляд, оценка выглядит интересной относительно перспектив будущего роста. Таргет держу в районе 3000 рублей, что предполагает апсайд в 26%.

❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.

#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор