Срочный рынок: заработать на тихом тренде

Каждую неделю пишем о главных трендах, которые повлияют на срочный рынок. Этот дайджест будет полезен трейдерам и инвесторам, которые интересуются фьючерсами и опционами. Внизу вы найдете тикеры-инвестидеи.

В этом дайджесте:

• почему золото в рублях становится выгодной ставкой на девальвацию и стагфляцию;
• как геополитика на Ближнем Востоке влияет на нефть, рубль и защитные активы;
• что движет ростом индекса Мосбиржи при падающем интересе частных инвесторов;
• где искать возможности в ОФЗ и валютном рынке перед заседанием ЦБ и решениями Минфина;
• когда центральные банки снова начнут наращивать золотые резервы.

Главное за неделю

Нефть привлекла внимание рынка спустя неделю роста: котировки Brent протестировали уровни, на которых скептики предполагали усиление напряженности на Ближнем Востоке. Однако после слов Трампа о сдержанности цена быстро потеряла импульс, и интерес со стороны покупателей сошел на нет.

В остальных секторах, несмотря на резкие ценовые реакции, также прослеживается аккуратное ожидание затяжного конфликта:

• Это особенно видно по сокращающемуся объему спекулятивных лонгов на основной фьючерс на индекс Мосбиржи.
• Драгметаллы и биткоин также опираются на хрупкий баланс рисков доллара, тестируя восходящие уровни.
• Рубль и ОФЗ замкнулись на своих внутренних факторах и ожидают деталей от Минфина по изменению бюджетного правила и подстройке предложения ОФЗ на первичном рынке.

Календарь инвестора

С точки зрения макростатистики предстоящая неделя выглядит относительно спокойной. Из значимых данных стоит отметить лишь индекс потребительских цен в США (11 марта) и дефлятор личных расходов (13 марта). Однако вряд ли эти показатели в полной мере отразят влияние роста сырьевых цен: временные лаги и базовые эффекты могут существенно сгладить их проявление.

• В данном дайджесте мы будем отслеживать динамику изменения стоимости и нетто открытых позиций неделя к неделе.

Зачем смотреть на стоимость и нетто открытых позиции физлиц?

Стоимость открытых позиций — это общая сумма всех открытых сделок на рынке, как на рост, так и на падение, рассчитанная по полной стоимости контрактов. Эти данные показывают, сколько денег рынок уже поставил на кон и какой совокупный риск инвесторы несут в текущий момент.

Изменение нетто открытых позиций частных инвесторов важно по двум причинам.

• Во-первых, на российском рынке физлица играют заметную роль. Когда большинство частных инвесторов делает ставку в одну сторону — на рост или на падение, — это формирует общее настроение рынка. В сегментах с таким перекосом при развороте цен часто возникают резкие и ускоренные движения.
• Во-вторых, срочный рынок реагирует быстрее, чем рынок акций. Здесь выше обороты и быстрее меняются позиции. Поэтому динамика открытых позиций помогает понять, где сейчас сосредоточены спекулятивные ставки и как оперативно меняются настроения инвесторов.

Нефть отвлекает на себя внимание, рубль передумал укрепляться

Волатильность нефтяных котировок не позволяет выстраивать рынку долгосрочную экспозицию на риск. Несмотря на то что контракты на Brent на Мосбирже привлекли рекордный интерес — как по объемам торгов, так и по наращиванию длинной нетто-позиции частными инвесторами, — ключевые драйверы рынка остаются во внешнем контуре. При этом, судя по заявлениям Дональда Трампа 9 марта, настрой в отношении цен на нефть все больше смещается в русло сопротивления их росту, притом что нет никаких сигналов о готовности к деэскалации геополитической напряженности.

Вероятно, по этой причине котировки фронтальных контрактов на Brent устремились к «консенсусным» уровням $110—120 за баррель и столь же быстро откатились до значений в первые дни конфликта. На среднесрочном горизонте хочется возобновить шорт: рынок последние полтора года был в профиците предложения, однако тактически есть опасения затягивания конфликта, физического ограничения для запуска балансирующих мощностей и напора спекулятивного интереса к растущему тренду.

Рубль, к удивлению, быстро отыграл первичный шок высоких котировок и уже 10 марта нацелился на возврат к осмыслению механики бюджетного правила. Фактически даже без ужесточения правила шансы на пополнение ФНБ выросли, то есть Минфин может вернуться к покупкам валюты. Осталось лишь оценить, насколько чутко отреагируют цены на нефть в российских портах.

Защитные активы тестируют уровни поддержки и сопротивления

Основной риск для золота и биткоина — сценарий стагфляции в США с последующим ужесточением процентной политики — хотя бы на один-два дня отошел на второй план. С повестки он не снят, так как даже при быстрой локализации конфликта последствия нефтяного шока могут растянуться на пару кварталов. Между тем данные из США стали весомым аргументом в пользу хеджирования рисков ослабления доллара: показатели по рынку труда в прошлую пятницу зафиксировали снижение списочной численности занятых и рост безработицы.

Для золота это открыло путь к возврату в интервал $5 200—5 500 за тр. унцию, а для биткоина — возможность вырваться из нисходящего тренда ($64—69 тыс/BTC).

Стоит отметить, что всплеска интереса к золоту пока не случилось: частные инвесторы сохраняют осторожность в накоплении длинных позиций. Однако интерес к биткоину преодолел сформировавшееся «дно».

Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:

«Интересно, что доллар на мировом рынке ведет себя как «старый добрый защитный актив», что сужает потенциал для физического и цифрового золота. Поэтому интерес скорее будет прикован к отдельным валютным парам — EUR/USD и USD/CNY — и потенциалу их возвращения к довоенным уровням».

Индекс Мосбиржи — вверх, нетто-лонг — вниз

Экспортно ориентированные отрасли продолжают подталкивать индекс Мосбиржи в направлении рубежа 2 900 пт. Однако динамика частного интереса указывает на высокое недоверие к случившейся переоценке — она чуть лучше отражает общий настрой, чем позиция в контрактах на нефть и газ, так как более последовательна в выборе сценариев и менее волатильна в недавней истории.

Геополитика и тут преподнесла сюрприз, так как некоторые направления поставок нефти получили послабления в санкциях. Тем не менее говорить о полном смягчении санкционного режима рано: в переговорах России и Украины остается много неизвестных, а ближневосточный конфликт способен повлечь существенные последствия.

Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:

«Остается тактически поддерживать потенциальных (пусть и временных) бенефициаров, в том числе наиболее интересные с нашей точки зрения кейсы — РУСАЛ, НОВАТЭК, ФосАгро».

В то же время компании с ориентацией на внутренний рынок после коррекции прошлой недели создали возможность для наращивания позиций.

Позиция инвесторов в сегменте ОФЗ выглядит пассивной

То, что услышал рынок после новостей об ужесточении бюджетного правила, временно остудило интерес со стороны покупателей. Речь о позиции Банка России по части расходов: снижение отсечки по цене нефти без сокращения расходов может стать формальным поводом для сохранения более жестких денежно-кредитных условий.

До заседания регулятора осталось десять дней, но частный инвестор не готов в моменте делать ставок на сегмент, несмотря на сохраняющиеся шансы на смягчение политики. Более того, позитивный шок для нефти — повод думать о снижении рисков для первичного рынка ОФЗ.

Евгений Кошелев, аналитик по срочному рынку:

«Подобная картина говорит о том, что розничные инвесторы не готовы играть первую скрипку в оценке стратегии Минфина в сложившихся условиях, и любой позитив (от ЦБ РФ, макростатистики или Минфина) может застать их врасплох».

Торговые идеи

На этой неделе мы открыли новую торговую идею: лонг фьючерса на золото. Пока внимание мира сфокусировано на котировках нефти, в золоте постепенно продолжает формироваться восходящий тренд.

Спекулятивная идея предполагает работу с умеренным риском при использовании плеча и обязательной постановке тейк-профита и стоп-лосса.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера