Корпоративные облигации: новый удар по рынку

Ключевые тезисы

• Негативные новости от отдельных корпоративных эмитентов усилили напряженность на долговом рынке. Это привело к расширению кредитных спредов, прежде всего в рейтинговой группе A.
• Инвесторы занимают выжидательную позицию в ожидании решения Банка России по ключевой ставке и сигналов регулятора.
• Доходности корпоративных облигаций разных временных групп движутся разнонаправленно. К концу недели спреды начали сужаться.
• Выполнение квартального плана Минфина идет медленными темпами, а участники рынка ждут более привлекательных уровней доходности.

В очередной раз на долговой рынок поступают негативные новости от корпоративных эмитентов. СМИ сообщили, что крупнейший застройщик — ГК Самолет — еще в январе обращался к правительству с просьбой о предоставлении льготного кредита на 50 млрд рублей.

Это спровоцировало рост напряженности на более широком рынке. Кредитные спреды в рейтинговой группе A по нац. шкале значительно расширились. Сам же Самолет отложил размещение своих дисконтных облигаций на неопределенное время.

Эти колебания вкупе с нейтральными макроэкономическими данными повлекли за собой разнонаправленное движение в доходностях корпоративных облигаций разных временных групп. Это привело к сужению их спреда к концу недели.

Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций:

«На наш взгляд, на текущей неделе рынки займут выжидательную позицию, весь фокус внимания будет направлен на решение Банка России по ставке. На этом фоне значительного дальнешего изменения в спреде доходностей мы не ожидаем, а окончательное влияние на них окажет не столько само решение по ставке, сколько риторика регулятора».

Согласно нашему прогнозу, в пятницу Банк России сохранит ставку на прежнем уровне, а снижение последует в марте. Этому будут способствовать поступающие макроэкономические данные, сигнализирующие о затухании инфляционного импульса, вызванного фискальными нововведениями и отдельными сезонными факторами.

Аукционы Минфина

Минфин пока не готов идти на значительные уступки участникам, судя по динамике последних аукционов: спрос находился на высоком уровне, однако коэффициент удовлетворения спроса по ОФЗ 26253 не достиг и 25%, а по ОФЗ 26251 размещение и вовсе не состоялось. При этом основной объем был размещен не во время самого аукциона, а в формате доразмещения.

Пока министерство идет с недостаточной скоростью для выполнения квартального плана по размещению, текущие темпы позволяют выполнить его лишь на 52%. Это так же ясно понимают и участники рынка, которые продолжат ждать от Минфина более выгодных уровней доходности на аукционах.

Более подробно о сегменте ОФЗ рассказываем в обзоре.

Новости эмитентов

Делимобиль

Со стороны другого эмитента со слабыми кредитными метриками последовали уже позитивные интенции. Совет директоров Делимобиля рассмотрит вопрос о выкупе облигаций с погашением в текущем году, по словам руководителя отдела корпоративных финансов. Новость в моменте привела к краткосрочному росту котировок облигаций группы.

ИКС 5 ФИНАНС

Эмитент принял решение воспользоваться call-опционом (право на досрочное погашение) по выпуску 003P-08. Досрочное погашение состоится 21 февраля, для участия в нем со стороны владельцев облигаций дополнительных действий не потребуется.

Сегежа Групп

Эмитент объявил ставку купона в размере 25% годовых по выпуску 002P-5. Она будет действовать четыре следующих полугодовых купона до оферты в феврале 2028-го. При несогласии с новой ставкой купона текущие владельцы бумаг могут предъявить их к выкупу по номинальной стоимости, подав соответствующее заявление брокеру до 11 февраля включительно.

Хромос Инжиниринг

Компания приняла решение о досрочном погашении выпуска БО-03 по номинальной стоимости 15 февраля. Погашение пройдет автоматически, от владельцев облигаций дополнительных действий не потребуется.

Московская Биржа

Биржа анонсировала, что вслед за акциями с 28 марта запустит торги облигациями в выходные дни. В первую очередь для торгов будут доступны ОФЗ и наиболее ликвидные корпоративные облигации.

Первичные размещения

ГК «Aзот»

Крупнейший сибирский производитель азотных удобрений открыл сбор заявок на участие в первичном размещении второго рублевого выпуска. Подробнее о размещении.

Карта рынка флоатеров и валютных облигаций

Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.

Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.

Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера