Валютные интервенции vs сделки по бюджетному правилу

Регулятор совершает операции с валютой, чтобы быстро стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Кто вынуждает ЦБ покупать и продавать валюту и зачем, разбираемся далее.

Валютные интервенции

Резкая динамика валютного курса может создавать экономические риски: ускорять инфляцию, повышать неопределенность для бизнеса и ограничивать инвестиции.

Чтобы нивелировать риски, Банк России может продавать и покупать иностранную валюту. Так ЦБ влияет на спрос и предложение денег, воздействуя на курс рубля.

Интервенции позволяют вернуть курс рубля в необходимый диапазон.

Как проходят интервенции

• Когда рубль резко укрепляется, регулятор покупает иностранную валюту. В итоге предложение валюты на рынке снижается, а рубля — увеличивается.
• Когда курс рубля стремительно падает, ЦБ продает иностранную валюту. Ее на рынке становится больше, рублевой массы — меньше.

☝️ Кстати, Банк России проводит только открытые интервенции, то есть публично сообщает о сделках с валютой. Участники рынка подхватывают сигнал ЦБ, помогая ему быстрее достичь цели.

Цели интервенций

Цель зависит от рыночной ситуации, на которую хочет повлиять регулятор:

• уменьшить резкие колебания курса, чтобы избежать паники на рынке и дестабилизации финансовой системы;
• противодействовать спекулянтам, которые пытаются заработать на краткосрочной динамике курса;
• скорректировать структуру золотовалютных резервов — финансовой подушки государства;
• обеспечить расчеты по выплате внешнего долга или для заключения внешнеторговых контрактов;
• повлиять на ожидания участников рынка — регулятор показывает готовность защищать курс и стабилизировать рынок.

Устраивает ли ЦБ интервенции

При нормальных условиях регулятор не совершает интервенций — курс рубля определяется рыночными механизмами.

☝️ Тем не менее Банк России проводит операции с иностранной валютой на внутреннем рынке. Считать это интервенцией нельзя: сделки осуществляются в рамках бюджетного правила и проходят по поручению Минфина.

Бюджетное правило

Правило помогает сдерживать государственные расходы и долг, а также распределять доходы от экспорта сырья.

Согласно бюджетному правилу, на сверхдоходы от продажи ресурсов Минфин закупает валюту и золото. Эти активы перечисляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Это часть золотовалютных резервов России.

Резервы фонда расходуются на компенсацию снизившихся нефтегазовых доходов и инфраструктурные проекты. В благоприятные времена резервы копятся, а в не очень — тратятся.

Сделки по бюджетному правилу

Инициирует процесс Минфин — он же отвечает за планирование госбюджета. А проводит сделки купли-продажи валюты Центральный банк.

Валюта — ликвидная часть ФНБ. Банк России продает валюту и получает рубли. А Минфин использует эти рублевые средства, чтобы покрыть бюджетный дефицит или профинансировать инвестиционные проекты.

И наоборот, когда Минфин получает более высокие нефтяные доходы и откладывает их частично в ФНБ, регулятор покупает валюту в соответствующем объеме.

📌 В СМИ такие валютные сделки ЦБ называют зеркалированием: они отражают операции Минфина и ФНБ.

☝️ Операции по бюджетному правилу планируются заранее и проходят в определенный период.

👉 Какие еще факторы влияют на валютный курс и как оценивать валютные риски, рассказали в курсе «Инвестируем в валюту». Вы научитесь ориентироваться в валютах и понимать, что стоит добавить в инвестиционный портфель.

#академияучит

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера