Взгляд аналитиков Эйлера на акции Базис: можно ли заработать?

В выходные увидел подробный отчет Эйлера, аналитики которого начали покрывать Базис. Компания в последнее время демонстрирует хороший рост, поэтому было интересно ознакомиться, есть ли еще в бумаге идея на долгосрочный период.

Эйлер видит перспективу в бумаге, +113% от текущих уровней. Таргет - 240 рублей за акцию.


Давайте рассмотрим важные тезисы, опубликованные в отчете:


1)Компания лидирует на растущем рынке.
Согласно отчету IKS консалтинг рынок IT с 2024 по 2031 целевой рынок компании будет расти на 16% г/г.
Российские компании будут расти в среднем с темпом 24% за счет процесса импортозамещения.
2)Дисконт к сопоставимым компаниям
Компания стоит 7,2 EV/EBITDA 2025 VS 11,5 среднего по сектору.
И 5 EV/EBITDA 2026 vs 6,8.

По P/E похожая картина, есть дисконт к компаниям сектора при сопоставимом росте.

3)Высокие темпы роста бизнеса и стабильная маржинальность
Аналитики ждут среднегодового темпа роста выручки и операционной прибыли до 2031 года в 30%.
При этом будет сохраняться маржинальность по NIC (чистой прибыли за вычетом капитализированных расходов) на уровне 35-36%.
4)Компания платит дивиденды.
Компания будет платить 50% NIC на дивиденды - это 6% ДД за 2025 или 8% ДД за 2026.
Половина прибыли на рост, половина на дивиденды.

Что по оценке?

По подсчетам аналитиков капитализация компании составляет 18,6 миллиардов рублей при цене в 113 рублей.

По оценкам “Эйлер” OIBDAC за 2025 составит 2,4 миллиарда в 2025 и 3,3 миллиарда в 2026.
NIC (чистая прибыль с корректировкой на капитализацию расходов) составит 2,1 миллиарда в 2025 и 3,1 миллиарда рублей в 2026.

Стоит выделить очень хорошую конверсию операционной в чистую прибыль.

Получаются, такие мультипликаторы:
Компания стоит 7,2 EV/EBITDA 2025 или 8,6 прибылей 2025.
5 EV/EBITDA и 6 прибылей 2026.

Если выполнят прогноз, то акции выглядят дешево - это IT, с хорошей маржинальностью и высокими темпами роста бизнеса. 6 прибылей для такой компании это дешево. Куда-нибудь в сторону 9-10 прибылей могли бы переоцениться на горизонте года.

Резюме:
Интересный отчет от Эйлера, если Базис достигнет прогнозной выручки это будет действительно недорогой и качественный бизнес.  И цена в 200+ рублей потенциально выглядит реальной. Из угроз для компании это охлаждение экономической активности и урезание расходов компаниями на IT.

Есть все для переоценки - рост, маржинальность и дивиденд и триггером переоценки выступают отчеты - рынок уже обжегся на некоторых компаниях сектора и консервативно подходит к оценке растущих компаний. А вдруг заработают меньше чем обещали?
Также определенности тоже хорошо сказывается на таких компаниях как базис - люди готовы больше платить в спокойные времена за растущие активы.
Базис выглядит в моменте по мультипликатором привлекательнее всех в секторе - думаю над добавлением в портфель.

#BAZA