Металлурги РФ: сектор окружён, но не сломлен

Коллеги, в отрасли Северсталь #CHMF , ММК #MAGN и НЛМК #NLMK — три крупнейших сталелитейных игрока страны, которые во многом определяют весь рынок. Именно на них приходится основной объём производства, экспорта, инвестиций и, в конечном счёте, ожиданий инвесторов.

Сектор сейчас выглядит “окружённым”: слабый внешний фон + Китай с экспортом + крепкий рубль + ставка + логистика. Но он точно “не сломлен”, несмотря на слабый цикл, компании остаются прибыльными. Это не история “на грани выживания”, а история “маржа и кэш под давлением” а ещё мы решили крупные капитальные затраты провести. Да и в целом цикл не вечный, а сталь — базовый товар для экономики.

Поэтому на @Richard_Happy разбираем:

• Почему металлурги сейчас в немилости у рынка
• Макро-рамку 2026: Китай, экспорт, мировой спрос, ставка, рубль и стройка
• Почему крепкий рубль #USDRUBF #CNYRUBF — это двойной удар по марже сталеваров
• Финансовые отчёты Северстали, ММК и НЛМК: маржа, прибыль, FCF, баланс
• Операционные показатели: производство, продажи, премиальная продукция
• CAPEX: у кого пик, у кого запас прочности, у кого неопределённость
• Где компании находятся в цикле и кто проходит его лучше
• Когда сектору станет легче
• Дивиденды: когда снова появится база под выплаты, считаем “на коленке” по одной компании
• Кто из компаний интереснее как инвестиционная история, а кто скорее подходит в роли высокорисковой ставки для любителей адреналина + тактика — как правильно собирать позицию в секторе учитывая цикл.

Если коротко: это разбор сектора в моменте, когда рынок в него не верит — а значит именно сейчас и формируются будущие инвестиционные возможности когда цикл пойдёт вверх.

Приятного чтения @Richard_Happy 🤝
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией