🇺🇸 #макро #США

Обратное репо (RRP) — один из инструментов Федрезерва для управления краткосрочной ликвидностью и процентными ставками на рынке.

Я тут смотрю некоторые паблики, где на мой взгляд высказываются неточные комментарии - мол всё, RRP схлопнулся, нам всем капут! 🤷‍♂️ Поэтому решил дать свой комментарий по данной теме. Но учтите, что я не "всемирно признанный эксперт в макро" и могу ошибиться в трактовке - пишите в комментариях если посчитаете мои высказывания неверными.

👆Итак, когда объёмы RRP резко возрастают, это обычно сигнализирует о высокой потребности финансовых институтов (прежде всего денежных рынков и банков) держать "излишки" денежных средств на ночь у ФРС под фиксированный процент.

👆 Когда же показатель "проваливается" вниз (как на графике — почти "обнуляется"), это может говорить о том, что "лишних денег" в системе стало меньше.

🤔 И одни это воспринимают как кризис ликвидности - по факту лишних денег стало меньше же 🤷‍♂️ Но с другой стороны - они куда то пошли - значит где-то есть доходность? Значит где-то им лучше, чем в безрисковой ставке? 🤷‍♂️

Например, деньги могут перетекать из RRP в казначейские векселя (T-Bills) или другие "короткие" инструменты с привлекательной доходностью.

❓ КАК ЭТО ВЛИЯЕТ НА[FSI] ФОНДОВЫЙ РЫНОК?

✅ Если банки и фонды не держат деньги в RRP, это значит, что эта ликвидность потенциально может пойти на покупку акций, облигаций или других активов. При прочих равных это может подстегнуть цены на акции, потому что появляется дополнительный покупательский спрос.

✅ Когда ставки в RRP невысокие и объём там снижается, это может привести к тому, что денежные рынки станут активнее искать доходность в других инструментах. Если ФРС не жёстко “закручивает гайки” (не повышает ставку по федеральным фондам), то в краткосрочном периоде стоимость заимствования может немного облегчиться.

✅ Высокие объёмы RRP характерны для периодов, когда Федрезерв активно "засасывает" ликвидность с рынка (например, после программ количественного смягчения), либо когда участникам рынка некуда эффективно пристроить кэш, и они предпочитают "припарковать" деньги под небольшой но гарантированный процент.

Давайте приведу пример из истории. После кризисной ситуации весной 2020 ФРС залила рынок ликвидностью. Однако в какой-то момент (в 2021–2022 годах) мы увидели рост использования RRP до рекордных величин — потому что у банков и фондов оказалось слишком много "свободных" денег, которые они не могли эффективно вложить в более доходные инструменты.

👆 Даже на графике видно, что перед резким падением рынка в 2022 году RRP рос - а не сокращался 🤷‍♂️ Получается сокращение - это скорее позитивный сигнал, который говорит о восстановлении инвестиционного процесса в системе.

❓ Специалисты в макро есть в чате? Дайте свою точку зрения - я с интересом почитаю 👇